9月30日晚间，中文在线披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者募资不超过28.33亿元，投向数字版权、IP衍生、AI大模型及AIGC多模态平台等六大项目。

　　值得注意的是，公司2026年6月末归母净资产仅约2.63亿元，本次募资规模约为其净资产的10倍，在创业板定增中颇为罕见。

　　10月2日，就中文在线发布的定增预案，深交所创业板公司管理部向中文在线发送问询函。

　　五问定增融资事项

　　围绕募资合理性、募投项目、财务指标影响、前次再融资终止、港股IPO并行安排五大方面，深交所创业板公司管理部提出系列问题。

　　其中，监管首先关注融资金额是否匹配公司业务规模、管理与人员储备，要求说明募资测算依据。问询函要求公司结合本次募集资金规模约为净资产10倍以上及公司财务数据，说明本次融资金额的合理性；另外，结合经营业绩、业务发展情况等，说明本次融资规模与公司现有业务规模、管理能力及人员储备之间的匹配关系，及本次募集资金规模测算依据。

　　募投方面，问询函重点核查数字版权采购、AI大模型研发等项目技术可行性、商业逻辑、投资回报，尤其8.64亿元版权采购的定价、闲置风险，以及4.79亿元AI研发投入测算、知识产权归属。

　　同时，公司2024年、2025年连续两年扣非净利润亏损，预案盈利假设、发行对即期回报影响及填补回报措施需要论证。

　　本次问询还关注两项历史与资本运作事项。其一，中文在线2023年曾启动定增，2025年8月终止，监管要求对比本次与前次再融资募投方案的具体差异。其二，公司已于2026年2月提交港股主板IPO申请，近来 仍处于审核流程，交易所要求披露港股IPO最新审核进度，对比A股定增与港股IPO融资用途，论证A股、H股同步推进股权融资的合理性。

　　本次定增尚需经过股东大会审议、深交所审核以及证监会注册后方能落地。问询函指出，中文在线需要就全部问题逐项书面答复并公开披露，市场将关注公司回复对于募投项目可行性、盈利前景的进一步解释。

　　募资28.33亿元投向AI+IP

　　本次定增是中文在线上市以来规模最大的一次再融资。

　　根据预案，本次募资总额不超过28.33亿元，发行数量不超过发行前总股本的30%，发行价不低于定价基准日前20个交易日交易均价的80%，限售期为6个月。

　　从募投结构看，数字版权内容资源升级建设项目拟投入8.64亿元，全部用于原创文学版权采购，是本次募资的最大投向；IP衍生内容开发项目拟投入5.75亿元，用于AI短剧、中剧、互动剧版权购置及优质IP资产购置；AI大模型技术研发与升级项目拟投入4.79亿元，聚焦自研“逍遥AI”大模型的研发升级；AIGC多模态内容平台技术升级建设项目拟投入3.39亿元；智能中台化技术升级建设项目拟投入1.76亿元；另有4亿元补充流动资金。

　　在项目经济效益评价中，公司暂未公布详细的效益数据，仅表示，经测算，项目具有较好的经济效益。

　　值得注意的是，本次募资规模与公司体量形成巨大反差。截至2026年6月30日，中文在线归母净资产仅约2.63亿元，本次拟募资额约为其净资产的10倍以上。

　　从财务基本面看，中文在线当前仍处于亏损状态。2026年上半年，公司实现归母净利润-4299.53万元、扣非净利润-4774.02万元。在此次定增预案关于增发带来的摊薄测算中，公司假设2026年全年盈利1000万元，2027年盈利2000万元至1亿元不等，但需明确这是测算假设而非盈利预测。

　　拉长周期看，公司2015年至2025年扣非归母净利润累计亏损超38亿元，其中2018年、2019年分别亏损19.66亿元、6.45亿元，2022年、2024年亦分别亏损3.93亿元、2.71亿元，最近四年连续扣非亏损。

　　与此同时，公司上市以来股权融资累计已超32亿元，累计分红金额为3424.95万元。

　　大额定增面临市场考验

　　在中文在线公布此次大额定增方案前，二级市场对融资扩产类定增的态度已悄然变化。

　　9月24日晚间，亨通光电披露66.36亿元定增扩产方案，9月28日股价即告跌停，后续持续走弱；9月27日晚间，金银河推出15亿元定增募资计划，9月28日股价大跌12.14%；9月28日晚间，海目星公布22.63亿元定增扩产方案，9月29日股价重挫9.86%。

　　国内某一级市场投资机构投后管理负责人在分析上述现象时指出，当前二级市场热度明显回落，投资者情绪更为敏感：今年6月前，市场普遍追捧融资扩产项目，如今却对这类动作有所警惕，背后核心是担忧扩产后出现产能过剩，或是项目最终不及预期的盈利能力。在当前市场环境下，投资者决策更趋理性，这也对计划推出大额融资扩产方案的上市公司募资能力形成了考验。

　　上海某华北区域投行负责人在接受记者采访时则表示，再融资本身属于中性市场行为，其影响好坏取决于募资投向、认购主体等具体因素，二级市场往往会借定增消息放大原有股价趋势。若市场整体处于下行通道，定增融资更容易被解读为利空；若市场趋势向上，定增则更可能被视为利好信号。

　　实际上，在一些论坛上，已有不少投资者提出疑问：定增实施后会扩大总股本，短期内可能摊薄每股收益，企业现有产能是否已充分利用？大举融资扩产是否真的有必要？过去备受市场追捧的产业扩产类定增，如今二级市场则更关注企业的存量经营质量、现金流健康度和实际产能利用率。

　　9月30日晚间，中文在线披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者募资不超过28.33亿元，投向数字版权、IP衍生、AI大模型及AIGC多模态平台等六大项目。

　　值得注意的是，公司2026年6月末归母净资产仅约2.63亿元，本次募资规模约为其净资产的10倍，在创业板定增中颇为罕见。

　　10月2日，就中文在线发布的定增预案，深交所创业板公司管理部向中文在线发送问询函。

　　五问定增融资事项

　　围绕募资合理性、募投项目、财务指标影响、前次再融资终止、港股IPO并行安排五大方面，深交所创业板公司管理部提出系列问题。

　　其中，监管首先关注融资金额是否匹配公司业务规模、管理与人员储备，要求说明募资测算依据。问询函要求公司结合本次募集资金规模约为净资产10倍以上及公司财务数据，说明本次融资金额的合理性；另外，结合经营业绩、业务发展情况等，说明本次融资规模与公司现有业务规模、管理能力及人员储备之间的匹配关系，及本次募集资金规模测算依据。

　　募投方面，问询函重点核查数字版权采购、AI大模型研发等项目技术可行性、商业逻辑、投资回报，尤其8.64亿元版权采购的定价、闲置风险，以及4.79亿元AI研发投入测算、知识产权归属。

　　同时，公司2024年、2025年连续两年扣非净利润亏损，预案盈利假设、发行对即期回报影响及填补回报措施需要论证。

　　本次问询还关注两项历史与资本运作事项。其一，中文在线2023年曾启动定增，2025年8月终止，监管要求对比本次与前次再融资募投方案的具体差异。其二，公司已于2026年2月提交港股主板IPO申请，近来 仍处于审核流程，交易所要求披露港股IPO最新审核进度，对比A股定增与港股IPO融资用途，论证A股、H股同步推进股权融资的合理性。

　　本次定增尚需经过股东大会审议、深交所审核以及证监会注册后方能落地。问询函指出，中文在线需要就全部问题逐项书面答复并公开披露，市场将关注公司回复对于募投项目可行性、盈利前景的进一步解释。

　　募资28.33亿元投向AI+IP

　　本次定增是中文在线上市以来规模最大的一次再融资。

　　根据预案，本次募资总额不超过28.33亿元，发行数量不超过发行前总股本的30%，发行价不低于定价基准日前20个交易日交易均价的80%，限售期为6个月。

　　从募投结构看，数字版权内容资源升级建设项目拟投入8.64亿元，全部用于原创文学版权采购，是本次募资的最大投向；IP衍生内容开发项目拟投入5.75亿元，用于AI短剧、中剧、互动剧版权购置及优质IP资产购置；AI大模型技术研发与升级项目拟投入4.79亿元，聚焦自研“逍遥AI”大模型的研发升级；AIGC多模态内容平台技术升级建设项目拟投入3.39亿元；智能中台化技术升级建设项目拟投入1.76亿元；另有4亿元补充流动资金。

　　在项目经济效益评价中，公司暂未公布详细的效益数据，仅表示，经测算，项目具有较好的经济效益。

　　值得注意的是，本次募资规模与公司体量形成巨大反差。截至2026年6月30日，中文在线归母净资产仅约2.63亿元，本次拟募资额约为其净资产的10倍以上。

　　从财务基本面看，中文在线当前仍处于亏损状态。2026年上半年，公司实现归母净利润-4299.53万元、扣非净利润-4774.02万元。在此次定增预案关于增发带来的摊薄测算中，公司假设2026年全年盈利1000万元，2027年盈利2000万元至1亿元不等，但需明确这是测算假设而非盈利预测。

　　拉长周期看，公司2015年至2025年扣非归母净利润累计亏损超38亿元，其中2018年、2019年分别亏损19.66亿元、6.45亿元，2022年、2024年亦分别亏损3.93亿元、2.71亿元，最近四年连续扣非亏损。

　　与此同时，公司上市以来股权融资累计已超32亿元，累计分红金额为3424.95万元。

　　大额定增面临市场考验

　　在中文在线公布此次大额定增方案前，二级市场对融资扩产类定增的态度已悄然变化。

　　9月24日晚间，亨通光电披露66.36亿元定增扩产方案，9月28日股价即告跌停，后续持续走弱；9月27日晚间，金银河推出15亿元定增募资计划，9月28日股价大跌12.14%；9月28日晚间，海目星公布22.63亿元定增扩产方案，9月29日股价重挫9.86%。

　　国内某一级市场投资机构投后管理负责人在分析上述现象时指出，当前二级市场热度明显回落，投资者情绪更为敏感：今年6月前，市场普遍追捧融资扩产项目，如今却对这类动作有所警惕，背后核心是担忧扩产后出现产能过剩，或是项目最终不及预期的盈利能力。在当前市场环境下，投资者决策更趋理性，这也对计划推出大额融资扩产方案的上市公司募资能力形成了考验。

　　上海某华北区域投行负责人在接受记者采访时则表示，再融资本身属于中性市场行为，其影响好坏取决于募资投向、认购主体等具体因素，二级市场往往会借定增消息放大原有股价趋势。若市场整体处于下行通道，定增融资更容易被解读为利空；若市场趋势向上，定增则更可能被视为利好信号。

　　实际上，在一些论坛上，已有不少投资者提出疑问：定增实施后会扩大总股本，短期内可能摊薄每股收益，企业现有产能是否已充分利用？大举融资扩产是否真的有必要？过去备受市场追捧的产业扩产类定增，如今二级市场则更关注企业的存量经营质量、现金流健康度和实际产能利用率。