【导读】瑞士股市对冲AI恐慌

　　近期，AI科技股交易降温 ，全球市场起起落落
，而瑞士股市正成为“避风港”，抵御着AI恐慌引发的市场动荡 。

　　追踪瑞士20家规模最大、流动性比较好 的上市公司的瑞士市场指数（SMI）本月以来上涨了4.6% ，而欧元区基准指数欧洲斯托克50指数（Euro Stoxx 50）则下跌了3.2%
。两者之间近8个百分点的表现差距
，是瑞士基准指数自2020年3月以来最大的——当时新冠疫情冲击全球市场，投资者纷纷寻求避险资产。

　　这一涨势表明 ，面对融资成本上升 、市场对人工智能投资交易的疑虑加深
，以及法国
、西班牙等国政局动荡，投资者正在降低欧洲市场的投资风险敞口 。

　　瑞士股市表现主要由市值最大的三家公司推动——制药商罗氏和诺华10月以来分别上涨12%和6.7% ，全球最大的食品公司雀巢则上涨了10%
。这三家防御型蓝筹企业贡献了瑞士市场指数本月以来的全部涨幅。

　　瑞士股市的强势，反映出欧洲市场正在出现更广泛的风格转向：投资者开始喜欢 所谓的防御型股票
，即业绩受经济周期波动影响较小的公司 。

　　投资者更倾向于选取 盈利能力强、资产负债表稳健 、受融资成本上升影响较小的企业
。在这一轮风格切换中，瑞士市场指数成为最大受益者之一 ，因为罗氏
、诺华和雀巢三家公司合计占该指数权重的近一半。

　　有分析师表示：“投资者看重瑞士股票的防御属性
，也在积极寻找人工智能热门交易之外的投资替代选取  。此前，医疗保健板块曾是投资者为人工智能交易筹集资金时减持的主要板块之一 ，而如今这一趋势正在逆转。 ”

　　美国银行最新一期基金经理调查也显示
，市场对瑞士股票的情绪明显改善，净16%的受访者将瑞士列为他们最看好的欧洲股票市场
。

　　这一轮表现逆转 ，发生在瑞士股市此前一段时间相对低迷之后。瑞士市场指数一直有一个明显短板：对今年表现突出的能源和科技行业配置较少 。

　　从过去十年至今的累计表现来看
，计入股息并以本币计算，瑞士市场指数的回报率为69% ，落后于同期涨幅达到一倍的欧洲斯托克50指数
。

　　此次反弹还反映出投资者对瑞士大型上市公司2027年盈利增长加速的信心。瑞士企业2027年的盈利增速预计将达到10%
，接近今年预期增速的两倍 。

　　瑞士大型上市公司的业绩前景也受益于瑞郎走弱——这些企业对出口市场依赖度较高，瑞郎贬值有助于提升其海外收入折算后的价值和竞争力
。

　　近来  ，瑞郎兑美元汇率已跌至2025年上半年以来的低位。过去七个月，瑞郎兑欧元也有所走弱 。不过
，本月随着交易员寻求对冲欧元区的政治风险，尤其是法国的政治风险 ，瑞郎兑欧元汇率收复了部分失地
。

　　瑞士银行J. Safra Sarasin的股票策略师沃尔夫·冯·罗特贝格表示
，瑞士股市的表现通常取决于利率走势、美元走势，以及宏观经济周期是否接近见顶。他本月已将瑞士股市的评级上调至“跑赢大盘
” 。

　　冯·罗特贝格表示：“最近 ，这三个因素都对瑞士市场指数形成了有利支撑
。月初
，美国宏观经济增长动能见顶并开始回落，为此前遭遇大幅抛售的瑞士股票提供了绝佳的反弹环境。”

（文章来源：中国基金报）