没有较强的复苏预期，白酒中秋 、国庆旺季动销最终以平淡结束。节后两个交易日里 ，白酒板块整体表现稳健
，节前大黑马黄酒行业出现分化，而啤酒板块则反弹势头强劲 。

　　三季报披露期临近 ，有券商机构预测白酒行业将呈现显著结构性分化
，行业整体加速筑底
。

　　白酒指数本周小幅反弹

　　节后两个交易日，A股市场指数波动较大 ，白酒行业整体表现平稳。截至10月9日收盘，Wind白酒指数周涨0.25%
，延续节前反弹趋势 。从板块内个股来看，白酒股涨幅基本在1%以内 ，股价波动较小
。其中
，港股白酒标的珍酒李渡周涨幅达到5.53%，走势相对较强。

　　非白酒板块方面 ，国产葡萄酒龙头张裕A本周涨幅达到13.67%
，涨幅较大 。区域啤酒龙头惠泉啤酒单周涨幅达到12.86%，同样表现不俗；在其带动下 ，珠江啤酒
、燕京啤酒、青岛啤酒的周涨幅均超过2%。

　　不过值得关注的是
，节前大黑马黄酒行业本周分化明显，仅会稽山周涨7.99% ，古越龙山 、金枫酒业本周均出现下跌
。

　　从渠道反馈来看
，中秋国庆期间，啤酒整体销量预计同比下滑5%以上 ，8元以下产品下滑较多带来拖累，消费结构及吨价保持较好
，即时零售渠道
、需求细分赛道新品增长表现亮眼。而黄酒销售相对稳健，礼赠需求同比有下滑 。分产品看 ，会稽山兰亭招商贡献重要增长
，大本营绍兴市场复购率逐步提升
。

　　白酒双节动销较平淡

　　相较于啤酒和黄酒行业，国庆作为重要的礼赠和宴席窗口 ，并未观察到明显加速迹象
，白酒动销趋势与中秋大体接近，双节白酒销量预计同比下滑。

　　华创证券结合渠道反馈表示 ，国庆期间一线酒企中茅台依然最为稳健
，贵州茅台飞天部分渠道10月到货，假期批价维持1730元左右相对稳定且库存偏低 ，量价、开瓶与渠道利润均良性；五粮液普五批价维持770元
，周转尚可且渠道库存保持合理，但渠道利润偏弱 、信心尚待修复；泸州老窖高度国窖顺价要回款 ，近来 总体回款进度70%左右，高度国窖批价微降至810元~820元
，周转压力依然较大，库存尚待进一步消化 。

　　而就回款方面 ，据河南渠道反馈
，飞天全年回款约八成；系列酒执行亦顺畅，区域库存降至1个多月 ，茅台1935部分区域一度缺货
。汾酒、今世缘
、迎驾控库存为主
，回款多为持平或略慢。江苏口径今世缘进度约七成，与去年同期持平 ，10月底目标95% 。迎驾贡酒进度约七成
，略慢于去年，库存较为良性
。

　　国泰海通证券分析指出 ，考虑到旺季未出现明显的压货行为
，渠道库存总体可控，节后批价有望保持较为平稳的状态 ，下一个观察节点为10月~11月的“双十一”促销。总的来看，白酒已从此前渠道发货压货驱动转向真实动销驱动
，品牌方不再强压任务量，渠道资金状况未明显恶化 ，酒厂和渠道的关系逐步缓和
，双方以做市场、促动销 、提开瓶为共同目标；基于此，渠道实际动销表现有望好于酒厂发货情况 。

　　中泰证券则称 ，白酒消费回归理性
，消费者囤货意愿减弱，随用随买成为主流消费特征 ，双节旺季市场表现呈现哑铃型格局
，预计2026年三季度白酒行业将呈现显著结构性分化，行业整体加速筑底
。

（文章来源：每天 经济新闻）